Bütçe açıkları rekor kırınca... Hazine yaz aylarında rekor borçlanmaya hazırlanıyor

Hazine ve Maliye Bakanlığı artan ihtiyacıyla haziran, temmuz ve ağustos aylarında 1 trilyon 24 milyar lirayı bulan iç borçlanma planladı. Hazine, rekor seviyedeki borçlanmaya karşılık üç ayda 919 milyar lira borç servisi gerçekleştirecek.

Ekonomim'den Şebnem Turhan'ın haberine göre Gedik Yatırım Baş Ekonomisti Serkan Gönençler, Hazine’nin üç aylık programının yaklaşık yüzde 111’lik bir iç borç çevirme rasyosuna denk geldiğini belirterek bu dönemde, Hazine’nin net iç borçlanma tutarının (yeni tahvil ihracının) ise 577 milyar TL olmasının öngörüldüğünü hesapladı. Gönençler, yüksek iç borç çevirme oranlarının Hazine’nin borçlanma programını zorladığını vurguladı.

Hazine ve Maliye Bakanlığı’ndan yapılan açıklamaya göre Hazine haziranda 266 milyar lira iç borç ve 55 milyar lira karşılığı dış borç geri ödemesi yapacak. Hazine bayramdan sonra başlayacak 8 ihale ile 279 milyar lira iç borçlanma hedeflerken Gönençler’in hesaplamalarına göre iç borç çevirme oranı yüzde 105 olacak. Hazine mayısta sadece 2 yıl vadeli sabit faizli tahvil ihalesi düzenlemiş ağır satış yiyen tahvillerdeki baskılar biraz azaltmış oldu. Haziranda ise sabit faizli tahvil ihaleleri yeniden devam edecek ve uzmanlar bu ihalelerde oluşacak faiz ve gelen talebin önemli olduğunu belirtti.

Çevrim Oranı Yüzde 111’i Aşacak

Gedik Yatırım Başekonomisti Serkan Gönençler, bu dönemde iç borç çevirme oranının yüzde 111 seviyelerinde gerçekleşeceğini, net iç borçlanmanın ise yaklaşık 577 milyar TL olacağını söyledi. Gönençler, “Yüksek çevirme oranı, Hazine'nin borçlanma koşullarını zorlayabilir” uyarısında bulundu.

Hazine'den Yoğun İhale Takvimi

Hazine ve Maliye Bakanlığı, haziran ayında 8 tahvil ihracı planlıyor. Bayram sonrası yapılacak ihalelerle 279 milyar TL iç borçlanma hedefleniyor. Bu ayki programda sabit, değişken ve endeksli kuponlu tahvillerin yanı sıra kira sertifikası da yer alıyor. Haziranda 55 milyar TL dış borç geri ödemesi de yapılacak.

Borç Geri Ödemesi Büyüyor

Gönençler’in analizine göre, Mayıs 2025 – Nisan 2026 döneminde iç borç geri ödemesi 3.15 trilyon TL, dış borç geri ödemesi ise 19.5 milyar dolar olacak. Bu çerçevede Hazine’nin borçlanma ihtiyacının 4 trilyon TL’yi aşabileceği öngörülüyor. İç borç çevirme oranı da bu süreçte yüzde 130’un üzerine çıkabilir.

Enflasyon Belirleyici Olacak

Gönençler, “Enflasyon beklentilerinin bozulduğu bir ortamda bu büyüklükteki borcun çevrilmesi, tahvil faizlerinde düşüşü zorlaştırabilir” dedi. Hazine'nin tahvil piyasasını zorlamadan borçlanma yapabilmesi için, enflasyon beklentilerinin iyileşmesinin şart olduğunu vurguladı.

İç Borç Dış Borca Kaydırılıyor

Ocak-nisan döneminde nakit bütçe açığı 1.07 trilyon TL, faiz dışı açık ise 401 milyar TL olarak gerçekleşti. Bu dönemde Hazine 10 milyar dolarlık dış borç ödemesine karşın sadece 4.5 milyar dolarlık Eurobond ihracı yaptı. Gönençler, “Bu tablo, iç borçlanmanın bir kısmının dış borç servisinde kullanıldığını gösteriyor” değerlendirmesini yaptı.